高盛，中国股市迎史上最强开局

频道：生活经验日期：2025-03-11 浏览：75

在2025年的早春时节，中国股市以一种前所未有的姿态，迎来了被高盛誉为“史上最强开局”的辉煌时刻，这一波涨势不仅让投资者们眼前一亮，更在全球范围内引发了广泛的关注和讨论，这一“史上最强开局”究竟是如何形成的？它背后的推动力是什么？又能否持续下去呢？让我们一同深入探讨。

开局之强，数据为证

让我们用数据来说话，高盛在2025年3月9日发布的研报中指出，MSCI中国指数年初至今已经上涨了19%，这一涨幅不仅跑赢了发达市场18%的涨幅，也超过了新兴市场14%的涨幅，更为惊人的是，自近期低点以来，MSCI中国指数的涨幅已经高达29%，这一成绩创下了2009年金融危机后第三大反弹的纪录,仅次于新冠疫情后的复苏反弹。

这样的数据，无疑为“史上最强开局”提供了有力的支撑,是什么因素推动了这一波涨势呢？

多重因素，共同推动

AI热潮与中国科技叙事的积极转变

近年来，AI技术在中国的发展可谓如火如荼，DeepSeek-R1等AI模型的出现，不仅改变了中国科技行业的叙事，更提升了投资者对AI增长和经济效益的乐观预期，高盛指出，预计广泛采用AI技术可能使中国企业每股收益在未来十年每年提高2.5%，并使中国股市的公允估值提高15-20%,可能带来超过2000亿美元的投资组合流入。

以DeepSeek-R1为例，自该模型发布以来，MSCI中国指数和恒生科技指数分别上涨了21%和31%，离岸科技股2025年和2026年的共识盈利预测也在过去一个月均上调了2%，这一系列数据,无疑为AI热潮对中国股市的推动作用提供了有力的证明。

全国两会确立的促增长政策基调

2025年全国两会于3月4日拉开帷幕，政府工作报告中提出的“5%左右”的官方GDP增长目标和创纪录的4%的预算内财政赤字占GDP比重，为市场注入了强烈的信心，高盛认为，虽然一些投资者担心缺乏超预期的政策刺激可能导致“见光死”，但促增长的明确信号、对系统性风险的低容忍度、宽松承诺的兑现以及对股市的具体支持措施,都有利于股市回报。

高盛，中国股市迎史上最强开局

两会还宣布了财政支持消费（3000亿元人民币用于消费品以旧换新）和银行资本重组（5000亿元人民币）等政策措施，虽然这些措施相对于市场预期可能看起来较弱，但高盛表示，政策宽松的反应函数应该是动态的,取决于外部贸易压力的严重程度和其他国内经济挑战。

民营企业监管环境的改善

报告还援引民营企业（POE）监管代理指标显示，当前对民营企业的监管环境处于2017年以来最宽松的水平，这一改善有利于民营上市公司重新获得相对于国企的领先地位,从而进一步激发了市场的活力。

反弹能否持续？

中国股市开年来的强劲表现，引发了不少投资者的发问：这次的反弹能否持续？与9月下旬强劲但短暂的飙升相比,这次的反弹有何异同？

高盛认为，两次反弹存在根本性不同，9月的政策转向消除了左尾风险，导致了对风险定价的实质性重估；而最近的反弹则更多由技术突破和创新驱动，对企业的盈利和估值有实质性提升,可能比纯粹由流动性和政策预期驱动的反弹更具持久力。

从各项指标来看，对冲基金目前正在以更谨慎的速度重建仓位，长线基金经理的仓位总体上仍然较轻，南向投资者正以创纪录的速度购买香港上市股票，指数估值在任何指标上都没有被拉伸，这些迹象表明，如果政策实施和利润增长逐步实现,中国股市还有进一步上涨的潜力。

海外“长钱”有望回归

本轮中国牛市的持续时间，也取决于全球共同基金对中国股票的兴趣和支持，高盛观察到，在跟踪MSCI ACWI基准的数据库中，49%的全球共同基金（管理资产规模为4000亿美元）目前没有对中国的敞口，而37%的基金对中国的配置不足，平均低配330个基点，也就是说，全球长期投资者对中国股市的配置仍接近历史低位,有进一步增持的空间。

据高盛估算，全球共同基金对中国股票的配置每增加1个百分点，将带来80亿美元的净买入；如果配置达到中性水平，则可能带来300亿美元的增量需求,这一数据无疑为中国股市的未来发展提供了巨大的想象空间。